石油化工行業週報:看好中國和印度需求貢獻,EIA維持今年油價預測(申萬宏源研報)

石油化工行業週報:看好中國和印度需求貢獻,EIA維持今年油價預測(申萬宏源研報)

每經AI快訊,2024年1月21日,申萬宏源發佈研報點評石油化工行業。

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看好中國和印度需求貢獻,EIA維持今年油價預測。價格端來看,EIA分別維持和下調今年原油與天然氣價格預測:EIA預計2024、2025年原油均價爲82、79美元/桶;EIA預計2024、2025年美國天然氣均價爲2.66、2.95美元/百萬英熱。需求端來看,預計中國和印度分別貢獻30萬桶/天的主要需求增量,EIA上調今年需求預測:1)IEA預計2024年全球石油需求同比增長120萬桶/天;2)OPEC預計2024年全年石油需求增長爲220萬桶/天,至10436萬桶/天;3)EIA預計2024年全球石油和其他液體燃料消費量將增加60萬桶/天至1.023億桶/天。供應端來看,由於美國、巴西、圭亞那和加拿大創紀錄的產量,IEA預計2024年全球石油供應量同比增長150萬桶/天,達到10350萬桶/天的歷史新高:EIA預計2024年全球石油和其他液體燃料產量將增加140萬桶/天至1.025億桶/天。總體來看,EIA預計今年全球原油約有約20萬桶/天的供應缺口。

上游板塊:油價上漲,鑽井日費提升。至1月19日收盤,Brent原油期貨收於78.56美元/桶,較上週末環比增加0.34%;NYMEX期貨價格收於73.41美元/桶,較上週末環比增加1%;周均價分別爲78.40和72.98美元/桶,漲跌幅分別爲1.49%和1.62%。庫存方面,1月12日,美國商業原油庫存(不含石油戰略儲備)4.30億桶,比前一週下降115萬桶,原油庫存比過去五年同期低約2%;美國汽油庫存總量2.48億桶,比前一週增加1111萬桶,汽油庫存比過去五年同期高約1%。餾分油庫存1.35億桶,比前一週增加890萬桶,庫存量比過去五年同期低約4%。丙烷/丙烯庫存下降275萬桶。美國石油戰略儲備3.56億桶,增加了60萬桶。美國商業石油庫存總量增長277萬桶。美國鑽機方面,1月19日美國鑽機620臺,環比上週增加1臺,年減少151臺;海洋鑽井日費和使用率方面,自升式平臺本週日費基本持平,半潛式平臺日費提升約2%;自升式平臺使用率環比下跌1.2百分點,半潛式平臺使用率環比提升約2-3個百分點。我們認爲,目前處在原油需求的淡季,油價出現一定回調,但預期未來仍將維持高位震盪走勢,景氣有望持續,上游油服板塊已經呈現比較明顯的回暖趨勢,但目前日費水平仍處於較低水平,預期未來隨着全球資本開支的上行,鑽井日費具有較大的提升空間。

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煉化板塊:海外成品油裂解價差上升,烯烴價差上升。至1月19日當週新加坡煉油主要產品綜合價差爲15.61美元/桶,較之前一週上升1.42美元/桶。美國汽油RBOB與WTI原油價差爲17.84美元/桶,較之前一週上升3.00美元/桶,歷史平均爲25.13美元/桶。烯烴方面,根據隆衆數據顯示,東北亞乙烯止跌轉漲,至1月17日,乙烯CFR東北亞收於870美元/噸,環比上漲1.87%,乙烯與石腦油價差207.12美元/噸,較之前一週下跌6.68美元/噸,歷史平均424美元/噸。東北亞丙烯價格止跌轉漲,1月17日,丙烯CFR中國收於830美元/噸,較上週同期上調10美元/噸。丙烯與丙烷價差89.36美元/噸,較之前一週上升2.60美元/噸,歷史平均價差爲281美元/噸。我們認爲,油價回調下,煉化盈利有所改善,國內煉化產品價差水平雖有所提升,但是目前仍處在較低水平,預期隨着經濟復甦,煉化產品盈利能力有望逐步提升。

聚酯板塊:PTA盈利下跌,滌綸長絲盈利下降。根據隆衆數據顯示,本週PX價格止跌轉漲,截至1月17日,亞洲PX市場收盤1019.10元/噸,周環比下跌0.90%,PX與石腦油價差爲357.58美元/噸,較之前一週下降0.75美元/噸,價差歷史平均爲396美元/噸。本週PTA價格止跌轉漲,至1月18日周內,華東地區PTA現貨市場周均價爲5763.40元/噸,環比上漲0.33%,PTA-0.66PX價差爲265元/噸,較之前一週下降41元/噸,歷史平均爲830元/噸。滌綸長絲POY價差爲912元/噸,較之前一週下跌172元/噸,歷史平均爲1422元/噸。我們認爲,目前聚酯產業鏈處在需求淡季,整體表現一般,但是隨着行業新增產能將於近兩年進入尾聲,預期明年開始行業將逐步有所好轉。

投資分析意見:我們預計,上游勘探開發板塊維持高景氣,資本開支有望提升,重點推薦油服產業鏈優質公司中海油服、海油工程,而油公司隨着產量提升、經營質量提升,業績仍有提升空間,重點推薦股息率較高的中國海油、中國石油;中游煉化板塊隨經濟復甦而不斷修復,推薦大煉化優質公司恆力石化、榮盛石化、東方盛虹;下游聚酯板塊供需格局有望反轉,重點推薦滌綸長絲優質公司桐昆股份;以及油價高位震盪下,看好輕烴替代路線盈利的提升,重點推薦衛星化學。

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風險提示:地緣政治影響;石油及化工品價格波動;經濟下行風險;全球疫情影響。

(來源:慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

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